心跳与水位
期权市场每天产生两个数字，回答两个完全不同的问题：
| 指标 | 本质 | 回答的问题 | 类比 |
|---|---|---|---|
| 成交量（Volume） | 流量 | 「今天市场有多热闹？」 | 心跳 ❤️：每笔交易必增，每日清零重来 |
| 未平仓量（Open Interest） | 存量 | 「场内还沉淀着多少筹码？」 | 水位 🌊：随开仓注水、平仓放水，滚动累积 |
股票市场只有流量（成交量）；OI 是期权和期货特有的——它衡量的是「还没了结的合约总数」，直接反映多空双方愿意持有仓位的意愿。
OI 三大规则：只有三种情况会改变它
任何一笔期权交易，OI 只有三种命运：
- 双方新开仓 → OI 增加：新合约诞生，资金流入（像新婚夫妇组建新家庭，家庭总数 +1）；
- 换手（一方开仓、一方平仓）→ OI 不变：合约只是换了主人（像二手房过户，房子总数没变）；
- 双方平仓 → OI 减少：合约被「销毁」，资金流出（像家庭解散，家庭总数 -1）。
而成交量永远 +1——只要发生了交易，不管 OI 怎么变。这就是两个指标分道扬镳的地方，也是分析价值所在。
动手：四笔经典交易播放器
下面的播放器来自一份实战课件的四笔连续交易案例。张三、李四、王五、赵六四个人依次交易，点击「下一笔交易」，观察两个仪表和每个人的持仓怎么变：
成交量 Volume
流量 · 今天的交易热度（每日累计）
0
未平仓量 Open Interest
存量 · 还没了结的合约总数
0
🙋 张三
未参与
🧑💼 李四
未参与
👨 王五
未参与
🧔 赵六
未参与
👇 点击「下一笔交易」，看四笔连续交易如何分别改变 成交量（流量）和 未平仓量（存量）。
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| 步骤 | 规则 | 成交量 Δ | OI Δ | 累计 Volume | 累计 OI |
|---|---|---|---|---|---|
| 初始状态 | — | — | — | 0 | 0 |
| 交易一：双方新开仓 | 双开 | +5 | +5 | 5 | 5 |
| 交易二：双方新开仓 | 双开 | +2 | +2 | 7 | 7 |
| 交易三：双方平仓 | 双平 | +1 | -1 | 8 | 6 |
| 交易四：换手 | 换手 | +1 | 0 | 9 | 6 |
实战怎么用：四个基本组合
把 Volume 和 OI 的涨跌组合起来，得到一个 2×2 的情绪罗盘（以价格方向为前提解读）：
| 组合 | 资金含义 | 常见解读 |
|---|---|---|
| 价格↑ + OI↑ + Volume↑ | 新资金做多入场 | 上涨「有底气」，趋势较健康 |
| 价格↑ + OI↓ | 空头平仓推动 | 上涨靠「空头投降」，可能后劲不足 |
| 价格↓ + OI↑ | 新资金做空/ defensive 布局 | 下跌有真实抛压，谨慎接飞刀 |
| 价格↓ + OI↓ | 多头止损离场 | 抛压来自平仓，可能接近出清 |
下一步
小测验
一笔期权交易后，成交量 +2，未平仓量 +2。这笔交易最可能是？
小测验
成交量不变、OI 大幅下降，说明？