先看生意，再看股票

三个问题，说清一门生意

买股票 = 买公司的一小块所有权（L0 第一课）。所有权的价值来自公司未来赚的钱，所以在看任何数字之前，先用三个问题把生意本身说清楚：

1. 钱从哪来？ 客户是谁、为什么付钱、按什么方式收钱（一次性卖货 / 订阅 / 广告）？
2. 钱花哪去？ 成本结构是什么、规模变大后成本会变低还是变高？
3. 凭什么轮到它？ 竞争对手为什么抢不走客户？——这就是 护城河（护城河）的问题。

能流利回答这三问，你对比 90% 只看 K 线和热度的参与者，已经多了一个维度。回答不了？去翻公司官网的「投资者关系」页面和最新年报——答案都在那里，只是很少有人读。

好生意的直觉：长坡 + 厚雪

巴菲特的比喻：理想的投资像滚雪球，需要很长的坡道（行业还在增长）和很厚的雪（利润率与护城河，让雪滚起来粘得住）。

用奶茶店感受一下：

没有标准答案，但「毛利率 为什么是这个数、护城河是什么、坡道还有多长」这三个问题的答案，决定了同样的利润该值多少钱——这就是估值的本质，下一课讲。

看懂生意之后，数字才有意义

L2 接下来三课的顺序就是研究一家公司的顺序：

1. 财报三张表：公司的体检报告（下一课，含互动组件）；
2. 估值指标：这份生意现在的标价贵不贵；
3. 研究流程：把前三课串成 10 分钟快速尽调清单。

股票代码只是生意的门牌号——先把生意看懂，门牌号才有意义。